帝斯曼出售RFM业务给科思创 (2)PC管

帝斯曼出售RFM业务给科思创

帝斯曼出售树脂和功能材料业务给科思创，包括光固化，3D打印和光纤涂料等

科思创和帝斯曼近日发布公告称，双方已经达成协议，科思创将以16亿欧元的价格收购帝斯曼的树脂和功能材料(Resins & Functional Materials，简称为RFM)业务。消息宣布后科思创股票跌6.8%，帝斯曼股票上涨4.3%。

帝斯曼公司规模约为科思创的一半中国机械网okmao.com。科思创是2015年从拜耳公司剥离出来而成立的，现有员工超过1.7万。

科思创方面

科思创的公告称，通过扩大其在具吸引力的增长市场上可持续涂料树脂业务组合，科思创在其长期公司战略中正在迈出重要一步，以加强其可持续和创新驱动的业务。

RFM增强了科思创的业务增长轨迹。通过结合强大的创新能力、可持续的产品组合以及互补的技术，和客户所处的产业，科思创将解锁巨大价值。对RFM的整合，将创造一个规模和技术能力都得到增强的业务。通过一个更强大的增长型平台，使现有和未来的客户及其员工受益。

对RFM的收购，科思创将增加一个完整系列的水性聚丙烯酸酯树脂。同时还将扩大其技术组合，包括水性杂合技术、粉末涂料树脂以及辐射固化树脂。在可持续性方面，RFM包括若干强大的品牌，如Niaga?，以及增材制造(3D打印)，以及先进的太阳能涂料业务。

协议所涉及的业务在帝斯曼2019年度财务数据中，销售额中占到10.12亿欧元，EBITDA为1.33亿欧元。

巴克莱(Barclays)承担了科思创此次交易的财务顾问角色。

帝斯曼方面

帝斯曼公司的联席首席执行官杰拉尔丁·马切特(Geraldine Matchett)和迪米特里·德·弗瑞泽(Dimitride Vreeze)评论道："此次业务出售建立在我们对业务的积极管理方法上，帝斯曼继续演变为一家在营养、健康和可持续生活领域运营，以目标导向和基于科学的公司。该交易为帝斯曼带来了强大的价值，并对各方都具有战略吸引力。在科思创方面，我们认可一家对文化和可持续发展价值有着相似观点的公司。我们知道，科思创将成为这些业务的好主人，并使客户、同事和其他利益相关者获益。

帝斯曼的公告中称自己为“一家全球化目的为主导、基于科学的，从事营养、健康和可持续生活的公司”，而这项交易是为这个目标迈出的又一大步。这也是最近收购Erber集团、Glycom和CSK之后的又一行动。

帝斯曼的树脂和功能材料业务

帝斯曼的树脂和功能材料业务(Resins & Functional Materials and associated businesses，简称RFM)包括可持续涂料业务部，和功能材料业务部。它们提供高度专业化的、市场领先产品，如用于涂料和其他工业应用的树脂以及光纤涂料。这包括Niaga?、无VOC胶粘剂，和用于完全可回收地毯、床垫和家具组件的专有生产技术。

帝斯曼增材制造部门提供3D打印的性能材料和深厚的应用专业知识，帮助制造商重新思考设计产品以适应明天的制造方式。帝斯曼的3D打印业务商标为Somos，在3D打印材料领域久负盛名，具有很高的市场占有率。

其光纤涂料业务市场占有率全球第一，中国的飞凯材料紧随其后。而在辐射固化业务方面，帝斯曼拥有NeoRad?和AgiSyn?两大系列品牌。

帝斯曼高级太阳能涂层是用于太阳能玻璃业务的高性能防反射涂料。帝斯曼拥有先进的防反射和防污的太阳能玻璃涂料业务，以及去年推出的用于已上市太阳能组件的售后市场涂层。该部门在光伏组件的下一代背板中的业务部门保留为帝斯曼高级太阳能业务部，仍然是帝斯曼公司的一部分。

这一收购将强化科思创在高增长市场的定位

此次收购使科思创的业务曝光度更加多元化，同时大大加强了在有吸引力的高增长市场的定位。其中，科思创将成为光纤涂料领域全球领先的供应商之一，而该细分市场具有巨大的未来潜力，包括未来的5G技术。以及极具吸引力的高增长的3D打印材料领域，其平均增长率超过20%。

这些业务都致力于实现雄心勃勃的ESG(环境、社会、治理)目标，并拥有优秀和互补的研究通路，尤其是用于涂料行业的可持续高性能原材料领域。对这些业务的组合，将使科思创在涂料树脂领域更具创新性，并成为客户更具吸引力的研发合作伙伴。因此，科思创将能够推动创新，通过客户应用的整合来提高业务的可持续性，并更快地向循环经济过渡。

科思创首席执行官马库斯·斯泰尔曼博士(Dr. Markus Steilemann)说，"此次收购是我们企业战略的重要一步。RFM提升了我们业务的增长轨迹。通过结合我们的强大创新能力、可持续产品组合以及互补的技术，和客户应用，我们将释放巨大的价值。同时，这也是推动创新向循环经济过渡的关键一步。”

创造价值的巨大潜力

将RFM集成到科思创的CAS业务部(Coatings, Adhesives, Specialties的缩写，指涂料、粘合剂和特种化学品)中，为增量价值的释放创造了重要机会。此次收购将使科思创在CAS领域的业务增长40%以上，并同时增加20个生产基地。

预计到2025年整合完全后，永久协同效应每年将积累约1.2亿欧元。这一积累的三分之二将由成本贡献，三分之一由收入协同效应贡献。它们将会通过业务整合，交叉销售，以及新的高性能产品的联合开发等这些过程中的，采购、销售和行政结构调整的整合行为中而产生。

"此次收购在战略和财务上都是我们以极具吸引力的条件和切实的协同效应，来实施长期增长战略的完美机会。通过所选择的财务架构，我们在股权和债务之间取得正确的平衡，"科思创首席财务官兼劳工总监托马斯·托普费尔博士(Dr. Thomas Toepfer)说。"我们期待很快在科思创屋顶下迎接我们的新同事。我们将共同努力，实现我们的联合潜力。交易预计将于2021年第一季度完成，并须获得监管部门的批准，包括反垄断许可。

帝斯曼的太阳能背板业务

帝斯曼高级太阳能业务单元现在将完全专注于太阳能的背板业务。帝斯曼在2017年通过全资收购收购中国的苏州尚善新材料科技有限公司而正式进入到太阳能背板市场的，现在主要提供两大产品──基于聚合物的"Endurance(耐候)"背板，和用于高效回触式模块的导电产品。

帝斯曼高级太阳能全球营销传播经理安内特·霍克(Annet Hoek)表示："背板业务仍然是帝斯曼的增长业务。”"我们现在开始认识到，近年来我们在耐力背板业务和导电背板业务方面进行的投资。我们已经在提供屡获殊荣的性能产品，我们的创新渠道也十分强大。”

帝斯曼的3D打印业务

帝斯曼旗下的光固化3D打印(包括SLA和DLP)材料品牌Somos已经有了25年的历史，在3D打印业界享有盛誉。不过帝斯曼并不做打印设备以及软件，因此需要和其他公司共同紧密配合来进行产品开发。这在某种程度上也限制了帝斯曼3D业务的发展速度。

光固化的3D打印需要在材料、打印设备和软件设计上进行紧密的配合。3D System和Carbon公司等都属于这一类的模式，因此发展速度非常迅速。

除了光固化3D打印材料以外，帝斯曼在其他类型的3D材料方面也很强。包括用于熔丝制造(Fused Filament Fabrication)，熔融粒状制造(Fused Granulate Fabrication)和粉末床融合(Powder Bed Fusion)的Arnitel系列和Novamid系列产品。

帝斯曼于今年6月刚刚收购了科莱恩公司的3D打印材料业务部门。

帝斯曼的光固化材料业务

帝斯曼在光固化材料方面主要分两大块，光纤涂料，和光固化原材料。

帝斯曼的光纤涂料业务已经有了40多年的历史，是该业务的全球领导者，市场占有率第一。光纤是现代通讯中不可或缺的重要组件，而且随着通讯技术的不断进步，对光纤涂料性能的要求也越来越高。现在全球正在大力推广的5G应用，对于光纤涂料都是极好的发展机会，增长潜力巨大。

不过光纤涂料业务也受到亚洲对手的强烈竞争。中国的飞凯材料(证券代码：300398)在亚洲地区的市场占有已经超过帝斯曼而居第一，在全球市场也有很快超过帝斯曼的趋势。

在光固化原材料方面，帝斯曼拥有两个品牌：NeoRad和AgiSyn，并分别在荷兰和中国台湾拥有工厂。NeoRad属于帝斯曼早期自己的品牌，主要集中于各种光固化树脂。而AgiSyn则源于其并购的一家台湾公司新力美。

帝斯曼于2011年以4千1百万欧元收购了新力美51%的股份，并成立了由其控股的合资公司帝斯曼-新力美(DSM-AGI)。2017年3月帝斯曼收购了合资公司中剩余的49%股份，将其变为全资子公司，并从台北证券交易所退市。

无论是之前的帝斯曼或新力美，还是合资期间的帝斯曼-新力美，以及2017年收购剩余股份后的帝斯曼，在中国大陆地区都没有光固化原材料的生产工厂和技术中心。这使得对于光固化这一对应用支持有强烈要求的业务受到一些影响，另外新力美台湾工厂之前因事故导致一段时间的供货停止。

帝斯曼还有比较强的水性光固化原材料业务。不过这一业务属于水性事业部，而不是光固化事业部，使其推广也受到了一定的影响。应该说，水性光固化应用和光固化技术的联系比水性技术更加紧密一些。

科思创的光固化材料业务

科思创是2015年由拜耳公司的材料科学业务部分离出来而成立，当时的营业额为123亿美元。拜耳公司之前是有比较完整的光固化原材料产品线的，商标名为Desmolux。不过拜耳公司于2013年10月将这一产品线出售给了湛新公司(Allnex)，成为湛新EBECRYL产品系列中的一部分。但拜耳保留了其水性光固化树脂的部分，这部分业务后来成为了科思创的一部分。

2019年7月，科思创宣布和Carbon公司建立合作关系，为后者提供用于光固化3D打印的聚氨酯树脂。

科思创具有很强而完整的异氰酸酯产品线，同时也生产多种多元醇。这次对于帝斯曼光固化材料业务部的收购，将会大大强化其从原材料、光纤涂料，到3D打印的光固化相关材料业务。特别是现在受到更多关注的水性光固化材料，可以称为是强上加强。

科思创自2015年从拜耳剥离以来，一直回避规模更大的收购。这主要是因为对可能会引发反垄断的担心，特别是对其两个主要部门──透明聚碳酸酯塑料，以及用于绝缘板和室内装潢泡沫的化学品的扩大。规模较小但利润更高的CAS部门为涂料和粘合剂生产添加剂，与帝斯曼、赢创、康睿和万华竞争。此次收购将是科思创自2015年从拜耳剥离后最大的一笔交易。

每一次收购行为，都会对业界带来各种预想得到和预想不到的变化。有的业务会被强化，有的业务会被弱化甚至消失。这些都有待时间去验证。

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